By Bongho, Lee in Book — 2021년 6월 5일

[책] 강방천의 관점, "관점은 지켜내고 쌓아가는 것이 아닐까?

왜 읽었는가?

투자 자체에 대한 관심을 가진지는 꽤 시간이 된 것 같다. 하지만 실행에 옮기지는 않았다.
막상 실행을 하려니 “어떤 종목”을 “언제” 매수하고 매도하는가에 답변을 하지 못했던 까닭이다.
자연스럽게 여기서 발생한 질문은 “나는 어떤 투자가인가”였었다. 그래서 이 책을 읽게 되었다.

발췌

내 것을 만들기 위해서는 어떤 과정을 거쳐야 할까
1. 맨 먼저 의심해보라. 상식의 잣대로 저 사람 말이 맞는지 틀린지를 판단하라.
2. 맞는 말을 한다고 생각되는 사람 중에 자신과 가장 잘 맞는 인물을 찾아 열심히 들으며 공부하라.
3. 무조건 듣기만 한다고 되는 것은 아니다.
4. 그렇게 얻어진 결과를 머릿속에서 또다시 충돌시켜야 한다.
기업분석의 과정 1
효용이 있는가?
그 효용에 합당한 가격인가?
지속가능하고 확장가능한 인프라스트럭쳐 인가?
기업분석의 과정 2
재무제표 분석
재무제표 분식 가능성 분석
재무제표가 제공하지 못하는 CEO의 자질, 조직 구성, 브랜드 이미지, 기술력 등 분석
진입장벽 분석
기업의 전망 분석
기대수익률 분석
가격변수를 유심히 보라 → 가격변수는 불균형을 조정해주고 자원을 재분배해준다.
나는 주식을 사는 것은 그 회사의 주인이 되는 길이라고 답한다. 당연히 주인이 되면 그지위에 합당한 몫을 가져간다. 그 몫을 가져가는 방법은 배당과 청산, 자사주 매입으로 나눠볼 수 있다.
보통주의 주주는 당연히 기업가치를 높이는 쪽으로 의결권을 행사할 것이다. 그렇다면 그 궁극의 수혜자는누구인가? 결국 배당과 청산의 상승가치를 더 가져갈 우선 주 주주일 것이다. 나는 이런 이유로 우선주를 선택했다.
이익의 질을 깨달았다.
지속성, 변동성, 확장가능성, 예측가능성
확장가능성이 가장 중요하다.
“없으면 내가 불편하고 남들도 불편한 회사, 고객이 늘면 고객이 좋아하는 회사.” 내가 항상 강조 하는 이야기가 아닌가. 직감적으로 대단한 회사를 만났다 생각이 들었다 – 카카오
좋은 주식을 쌀 때 나누어 투자해, 오래 보유하라
내 꿈을 대신 실현해줄 회사가 있가면 그 회사에 투자하면 된다
가장 예측 가능하고 주식투자에 도움이 되는 지갑은 무엇일까. 당연히 가계의 지갑이다.(중략) 그럼 이 지갑이 어디거 열리는지 누가 잘 알 수 있을까? 나는 ‘아줌마’라고 생각한다.
일드갭은 주식과 채권의 상대 매력도를 비교하는데 유용하게 활용할 수 있다.
현재 PER로 가치를 측정할 때는 이익의 불변성, 이익의 동질성이라는 두 가지 문제 때문에 상당한 추정 오류가 생길 가능성이 크다. 나는 이를 극복하기 위해 K-PER을 활용한다.
K-PER은 비즈니스 모델에 의해 분석된 이익의 질에 근거해 투자자가 부여하는 것이다.
나는 주주가 온전히 손에 쥘 현금흐름으로 영업현금흐름에서 미래의 이익을 얻기 위해 지출하는 설비투자비용을 뺀 현금을 주목한다.
주식투자자는 계속기업이라는 전제 속에서 투자한다. 따라서 1년이라는 회계기간에 한정해서 재무제표를 분석해서는 안된다.
좋은 기업
고객이 떠날 수 없는 기업
고객이 늘수록 고객이 좋아하는 기업
내 삶을 지탱하고 깨우는 기업
불황을 즐기는 1등 기업
누적적 수요를 쌓아가는 기업
소비이 끝단을 장악하는 기업
시간의 가치를 쌓는 기업
소유의 소비에서 경험의 소비로 이동하는 기업
늘어나는 인구를 고객으로 하는 기업
멋진 자회사를 보석처럼 품고 있는 기업
유능한 리더가 있는 기업

내 생각

이전에 목사님이 말씀해주신 문구 중에 지금도 기억에 나는 문구가 있다. 바로 신앙은 “갖는 것”이 아니라 “지켜내는 것”이라는 것이었다.
투자 철학도 그렇다. 계속 검증하고 쌓아가며 “단단하게” 만들되, 언제든지 버릴 수 있을 수 있는 융통성을 가져야 한다는 것이 철학이라고 생각한다. 다만 그 철학은 사소한 경험부터 시작할 수 있으며 이 것이 모여야 한다.
이렇게 모인 철학은 정수만 남아서 때론 추상적일 수 있기에 책을 읽을 때도 강방천 CIO는 왜 이런 철학을 만들었는지 그 “사고의 과정”을 주목해서 읽을 필요가 있는 책이었다.